投资要点：
全球3G用户尤其是WCDMA用户处于高速增长阶段。2009年3季度末3G用户占移动用户的12%，占新增移动用户的30%。其中WCDMA用户市场份额为75%。WCDMA网络理论下行速率是CDMAEV-D
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中兴通讯39.77+0.070.18%中国联通6.71+0.000.00%O的4.6倍、TD-SCDMA HSUPA的5.1倍，产业链成熟、建设成本低，全球漫游能力最强，终端数量增加快达1700多种，网络快速增加截至10月有126个国家300多个网络，10年间有40家运营商从CDMA转网至GSM/WCDMA且仍在继续。
日韩是目前3G发展最好的国家，其经验表现为：3G用户发展推动移动用户渗透率不断提高至80%以上，3G对2G用户的替代明显，运营商市场格局在3G时代产生了变化，用户增长取决于网络覆盖率、增值业务的内容，丰富的增值业务减缓了运营商ARPU值的下降，而手机补贴是一把“双刃剑”，对弱势运营商财务影响相对较大。用户增长推动下的收入仍保持增长但增速放缓，EBITDA率趋降，弱势运营商通过成功的3G业务、改变营销策略可改善EBITDA率但总体低于主导运营商。
我国运营行业收入增长仍疲弱。终端补贴增加、运营成本上升等影响运营商EBITDA率仍趋降。中国联通网络覆盖率提高，与西班牙电信合作，增值业务或有突破，虽财务数据仍疲弱，但经营数据趋于好转，中国运营商市场格局在3G时代或将发生变化，调高评级至谨慎增持。
全球电信设备开支2009年下降，2010年将平缓增长。中国资本开支2009年是投资峰值，2010年将仍处高位但略有下降。中兴通讯在国际设备商盈利仍倒退背景下全球市场份额持续提升，国际竞争力增强、发达国家市场不断获突破，LTE建设欲提速，中国设备商与一流设备商的差距缩小，促中兴进入一流，核心竞争力推动中兴将跻身全球前三甲，规模效应保障盈利持续增长，给予增持评级。光纤光缆3G受益最早2009年业绩饱满、2010年产需趋于合理；增值服务商大市场带动高增长，2010年企业将出现分化，均给予谨慎增持评级。
