5月国内电信业务收入714.7亿元，较4月电信业务收入水平小幅上升0.53%，同比增长4.18%。1-5月累计实现电信业务收入3449.8亿元，同比增长4.37%，电信业务收入同比增速趋稳。1-5月，全国电信业务总量完成10092.7亿元，比去年同期增长11.32%。电信业务量与电信业务收入同比增幅比值上升到2.59。

移动电话用户发展放缓，月新增用户连续第二个月环比下降。2009年5月，存量移动用户达到68694.8万户，环比上升1.2%。其中2009年5月新增用户814.7万，环比下降3.81%。中国电信在移动用户增量市场上份额大幅提升至27.5%。

固定电话存量用户数流失放缓。2009年5月单月用户减少167.5万户，固定电话存量用户数减少至33153.5万户。其中，中国电信流失135万户，流失比例放缓至0.67%；中国联通5月份流失28.9万户固定电话用户，流失比例上升至0.27%。主导运营商的市场份额保持平稳。宽带用户市场月度新增用户数较4月有所回升。主导运营商市场份额稳定。

5月总体话务量水平受移动话务量提升拉动，呈回升态势，达3427.2亿分钟。其中固定电话总通话量达465.9亿分钟，环比小幅下降0.64%；移动电话总通话量环比上升3%，达2961.4亿分钟。受此影响，5月固定电话MOU值为140.5分钟，与上月基本持平；移动电话MOU值为431.1分钟，环比上升1.78%，同比上升0.37%。

中国移动用户数增长持续放缓。截至2009年5月，移动电话存量用户数达到48810.5万户。月度增量环比下降12.11%，再创2008年1月以来月净增用户数新低。在增量用户市场上，中国移动份额较4月有所回落，下降到63.98%水平。中移动用户基础增长放缓几乎是电信重组所导致的必然结果。首先，竞争对手目标瞄准了中移动的存量用户，使得中移动不得不花很大精力和资源用于稳固客户基础，在增量市场上精力相对分散；其次，TD手机终端竞争力目前尚不理想；最后，中移动适当让出一些市场份额，符合国家促进电信业有效竞争的政策需要。中移动强大的盈利能力和领先的行业地位，使其具有行业最佳的防御性价值。在当前经济复苏的预期下，我们维持中移动的"中性"评级。

中国联通移动用户发展情况不佳，连续两个月大幅下滑。5月移动电话新增用户仅68.2万户，创2009年以来月新增用户数新低。宽带用户新增77.9万户，低于2009年一季度表现。固定电话用户流失28.9万户，存量用户数10870.7万户。由于建网进度制约，公司主动限制了3G用户发展速度，5月份只进行了3G友好用户的试商用，本月数据不能反映联通WCDMA在3G市场上的竞争力。考虑到公司处于前所未有的良好外部环境，以及有利的竞争地位，我们认为联通较大幅度地改善行业地位是最可期待的，具备行业内最大的业绩提升空间，8月份若干省3G正式放号和10月份iPhone入华将成为股价的催化剂。我们维持"买入"的评级。

中国电信移动用户增速回升。2009年5月，中国电信移动电话用户新增220万，高于4月187万户的新增水平。宽带用户新增75万，较4月小幅回升，但仍低于2009年前三个月数据。固定电话用户流失135万户，流失比例下降至0.67%。中电信持续的市场发力，有效而缓慢地改变了竞争格局，体现了老牌固网运营商的实力。出于对CDMA产业竞争力的担心，以及对电信移动业务基础服务亟待提升的现状的担忧，我们维持"增持"的评级。