投资要点

1-9月电信业务收入增速减缓，预计全年增速为8.50%（去年10.8%）

2008年1-9月全国电信业务收入同比增长8.3%，收入增速连续6个月来逐月下滑。

行业发展拐点可能在2010年到来，2009年是各运营商业务转型的关键年，同时宏观经济增速预期减缓，行业增速处于阶段性低谷。

用户发展：固定电话用户流失将因为全业务时代的到来而有所缓解，移动用户增速濒临拐点，宽带用户平稳增长。

固定电话用户下滑态势有望缓解。1-9月份，固定电话用户比2007年底减少了1248.7万户，同比下降4.98%，环比增速有所缓解；伴随着全业务时代的到来，运营商能最全面地为用户提供语音、数据、宽带等融合性业务，以缓解固定电话用户的流失。

移动电话用户发展增速接近拐点。1-9月份，全国移动电话用户新增7674万户，达到62404.6万户，同比增长19.25%，净增用户数量再创新高；9月份中国电信全面接手经营CDMA移动通信业务，同时中国电信接管CDMA业务需要六个月的过渡期，明年初之前，CDMA业务的用户基数应不会恢复增长。因此移动用户的增速将在最近出现拐点。

宽带用户仍将保持高速增长：1-9月份，互联网宽带接入用户净增1434.4万户，达到8080.8万户，同比增长28.63%。截至目前，我国宽带家庭用户普及率不足20%，较发达国家60%以上的普及率仍存巨大发展空间，预计未来2-3年复合增速将保持在25%左右。

用户市场份额比较：电信业新一轮重组已基本完成，开启全业务竞争新时代。固定电话方面中国电信市场份额略有下滑，移动电话方面中国移动一枝独秀的局面没有改变，宽带用户发展相对均衡。

截止2008年9月，中国电信、新联通、铁通等固定电话用户市场份额比例为60.31%、30.39%和9.30%。电信和新联通市场份额略有下滑，其他（含铁通）略有上升。

截止2008年9月，中国移动的移动用户市场份额为71.66%，比2007年9月高出2.51个百分点，中国联通移动用户市场份额为21.48%，比2007年9月降低1.44个百分点，而正接手联通CDMA业务的中国电信，移动用户市场份额为6.86%，比2007年9月降低了1.07个百分点。

截止2008年9月，中国电信、新联通、铁通等宽带用户市场份额比例为52.20%、30.76%和17.04%。从各月宽带用户环比增速看，电信相对平稳，而新联通和铁通等各月增速波动较大。