09年是3G业务发展元年，随着各大运营商3G网络建设的顺利进行,制约移动互联网的带宽瓶颈打通,未来3G业务必将不断丰富发展,进而改变人们的生活方式。
3G业务培育新一轮增长
统计数据显示，国内移动普及率略高于50%，与发达国家及地区相比仍较低。国内城市及东部地区移动普及率较高，中西部地区及广大农村普及率较低。随着收入上升、城市化推进，国内移动普及率仍有上升空间，加上存量小灵通用户的迁移转网，未来3年国内新增移动用户仍将保持较高的规模。
未来国内电信业务恢复增长的动力在于移动互联网的开展，进而提升ARPU。我们相信，随着3G用户规模的上升，2010年国内电信业务收入增速有望回升。
09年是3G业务发展元年，3G业务依然处导入期。随着各大运营商3G网络建设的顺利进行,制约移动互联网的带宽瓶颈打通,未来3G业务必将不断丰富发展,进而改变人们的生活方式。我们相信,经过1-2年的导入期,随着3G网络覆盖不断完善、3G业务日趋丰富，2010-2011年3G用户将进入爆发性增长期,从而扭转增长乏力的局面,提升ARPU值,实现新一轮电信增长.与此同时,国内移动普及率水平仍偏低,未来仍有较大的上升空间。
通信设备行业景气依然
09年各运营商加大移动网络扩容升级,通信设备处景气上升周期，09年国内电信投资步入顶峰。具体如下：
中国联通09年移动网络投资624亿元（其中3G投资387亿元），较上年329.5亿元增长89%，其中上半年投资约300亿元基本完成，下半年投资300亿元即将展开。
中国电信09年计划投资862亿元，其中C网投资470亿元，较上年增长99%，包括CDMA1X网络升级、完成100个重点城市CDMA2000EVDO覆盖。
中国移动09年投资1337亿元，略低于上年的1363亿元。不过，3G投资继续提升，TD三期扩容投资588亿元，高于二期不足300亿元，TD三期招标正在紧锣密鼓进行。
我们预计2009年国内电信投资将增长约20%，规模约3500亿元。2010年可望基本保持这一投资规模。
移动主设备投资增长带动辅助设备、支撑系统需求上升。由于宽带用户快速增长，数据设备投资也呈较快增长。
06年底以来国内光纤光缆需求保持15-20%的稳步增长速度，随着09年国内电信投资增长，光纤光缆呈现供不应求局面，并将延续至2010年。
国内厂商稳固占据国内3G设备市场主导地位
在中国移动TD三期中，中兴通讯评分位居第一，华为和大唐移动分列二、三位。尽管中兴通讯报价降幅较大，但考虑规模效应，其净利率可保持平均水平。结合TD一、二、三期情况，国内厂商完全占据主导，中兴稳固占据龙头地位。
在中电信C网一、二次扩容中,中兴、华为二者共占据了半壁江山。
中国联通WCDMA网建设中，华为、中兴市场份额合计超过50%，中兴位居第三。
总体而言，国内品牌厂商在国内3G市场占据主导性地位、中兴综合市场份额居于领先地位难以动摇。
尽管二级市场相当程度上已反映了设备厂商的业绩增长趋势，但在通信设备行业景气高涨背景下，国内通信优势设备厂商业绩增长确定，对股价形成支撑，未来回调空间有限，建议回调可以介入，进行波段操作。
此外，我们建议关注受益家电下乡，步入新一轮增长期的青岛海尔，未来将持续增长，竞争地位领先的青岛软控。
3G时代“四大天王”
中国联通：跨入3G时代，酝酿新一轮增长
试商用逐步推进，新业务的推出将吸引时尚、高端移动用户。公司已于5月17日开始在55个大中城市试商用，9月开始规模放号，国庆前后扩展至284个城市试商用，部分发达地区网络建设进度较快，如广东，将会提前试商用。
成熟的产业链生态环境，丰富的终端，有助提高用户良好的体验，
若与IPHONE合作成功将对用户形成更大的吸引力。全球覆盖完善也会增加漫游收入。未来仍有可能受益不对称政策，如携号转网。
我们认为，2010-2011年公司将度过导入期，进入爆发性增长。公司A股08年PB为2.06倍,稍高于国际水平.鉴于公司刚开始3G试商用，未来增长潜力较大。建议“增持”。
中兴通讯：国内3G龙头厂商，国际份额继续上升
公司国内3G综合市场份额领先，成为国内电信新一轮投资增长的主要受益者之一，在未来国内电信后续扩容投资中将占据有利位置。
在全球经济危机背景下，公司组网经验的日趋丰富以及成本上的优势将助其在国际市场扩大份额。
随着移动新业务推出加快，公司定制手机模式将受益，手机业务呈现快速增长。
2009-2010年公司动态市盈率分别为21.62、18.22倍，与国际厂商相比，估值水平略高，考虑公司较好的成长性及全球市场份额不断上升的态势，维持“增持”评级。
青岛海尔:受益家电下乡,步入新一轮增长期
冰箱业务未来将稳步增长。冰箱业务竞争力强，国内市场份额居首。该业务受益家电下乡和房地产市场回暖，未来三年冰箱业务将稳步增长，并且随着新品不断推出、高端产品比重上升，冰箱业务毛利率将趋于上升。
空调业务弱势局面开始改观。由于公司高能效产品准备较早（08年8月已决定推进），随着09年6月1日国内空调节能补贴的推出，公司高端节能产品的优势将逐步发挥出来，扭转了1季度市场份额下降的局面。公司空调产品1Q市场占有率稍下滑至12%，但4-5月已回升至15%，显示公司空调竞争地位在改善。
出口业务从低谷走出。1Q同比下降30%以上，但4-5月下降幅度已收窄至10%以下。2Q是空调产品传统旺季、加上房地产市场的回暖，空调销售好于1Q。
公司一系列措施包括信息化建设、“0库存”管理、调整营销模式、推动股权激励等正在使公司的经营效率提升，利润率改善。
公司正步入新一轮增长期，预计未来3年将稳步增长，预计09-10年EPS分别为0.70元、0.85元，动态PE分别为19.4倍、15.98倍，建议“增持”。
青岛软控:未来增长趋势清晰
公司竞争力强。有较强的研发能力，产品线全，可提供各工序、具有自主软件的设备，其中配料系统市占率超过80%。与国外品牌相比，公司设备性价比高，产品价格低。随着项目投资的推进，公司加工能力提高、关键部件外协转自主生产（未来外协由超过90%下降为70%），产品性能提升，进一步替代口。
随着国内经济复苏以及汽车下乡、购置税减免政策的实施，国内汽车业呈现复苏态势，拉动轮胎需求增长，加上更新需求的增长，从而刺激上游轮胎设备的需求提升。
半钢成型设备推出，将逐渐替代进口设备驱动公司未来持续增长。
公司核心业务配料系统可关联应用于化工、油墨、印钞、食品、医药、冶金、电力等行业，未来发展潜力极大。在化工领域开始实现突破，09年5月公司在化工行业获得一个金额高达约2.6亿元的“交钥匙”工程合同。
公司未来2年依然将稳步增长，预计09-10年EPS将分别为0.88元、
1.1元，动态PE分别为21.15、16.92倍，考虑公司成长性及来自嵌入软件业务利润比重较高，我们认为，现估值偏低，建议“增持”。
