C114讯 5月18日消息（刘定洲）2025年，三大运营商流量业务见顶，整体营收1.966万亿元，相比2024年几乎零增长，同时净利润出现负增长，结束了从2012年到2024年的连续增长态势。这导致了三大运营商在资本市场的表现“不受待见”，股价持续处于低迷状态。
但进入今年4月份后，三大运营商公布了2026年一季报，业绩集体下滑，股价却持续反弹，进入了上涨通道。这是为何？
5.17“世界电信日”当天，三大运营商的举措，似乎证实了答案：从“卖流量”转向“卖Token”，打开了资本市场的想象空间。
发布Token套餐后，股价逆势大涨
5月17日，中国电信宣布推出系列试商用Token套餐，面向开发者及中小微企业客户，提供“Token+连接+安全”一体化服务，推出三档Token Plan以及宽带上行提速包和安全防护包两种可选包服务，每月资费分别为39.9元、159.9元、299.9元，每月Token额度分别为1500万、7000万、1.5亿。
中国移动上海公司则宣布5G-A超级上行网络能力规模商用，推出Token通用服务，1元可购40万Tokens，支持话费支付与多模型通用，开启AI办公生活新范式。
中国联通上海分公司发布全栈国产化“国芯国模国云”安全基座，推出多元化算力服务、多档Token产品及融合套餐。面向个人及家庭客户，提供“Token+连接+安全”一体化服务，推出三档Token Plan以及宽带上行提速包和安全防护包两种可选包服务，每月资费分别为9.9元、29.9元、49.9元，每月Token额度分别为1000万、4000万、8000万。
受到上述消息激励，今天在资本市场整体低迷的大环境下，中国电信股价一度涨停，收盘大涨7.74%；中国联通股价一度大涨7.08%，收盘大涨5.58%；中国移动股价一度大涨3.92%，收盘上涨2.43%。
运营商天然优势：19亿用户无缝切换
业绩下滑的情况下，股价持续上涨，反映了资本市场对运营商转向Token经营的看好。此前，三大运营商均宣布经营Token业务，尤其是中国电信，提出“以Token经营重塑公司业务”，要“做强自有Token、做大生态Token、探索国际化Token”。随后，中国电信启动了规模高达174亿元的Token工厂建设项目采购，向业界展示了转型Token经营的决心。
本次三大运营商集体发布Token套餐，在C114看来，展现了运营商的天然优势：拥有18.27亿个人移动用户，以及约7300万政企用户，并将这19亿用户直接无缝切换为Token账户，掌握了海量的Token消费入口。这是任何一家AI大模型公司都无法比拟的优势。
C114特约撰稿人，北京邮电大学经济管理学院副教授张斌撰文指出，企业真正头疼的往往不是Token贵不贵，而是如何在多模型、多平台、多账单、多场景之间，完成统一接入、统一治理、统一审计与统一服务交付。
运营商天然擅长规模化运营、套餐设计、结算体系和客户管理，用手机话费就可以支付Token账单，这大大降低了大众用户使用AI、消费Token的门槛。三大运营商当前要做的，就是通过Token套餐以及后续的产品设计和市场营销，将这些账户“激活”。同时应基于这一入口，加快打造统一的“Token结算平台”。
Token业务推动经营模式重构
那么，Token业务能否支撑三大运营商经营模式重构？要知道，中国移动一家年度营收破万亿元，三家年度营收近两万亿。按照“1元可购40万Tokens”的计费简单计算，这块业务要新增万亿营收，需要卖出40亿亿Tokens！而中国2025年全年Token消费，仅为2.11亿亿Tokens。
这不是问题。一方面，Token消费依然在超高速增长，2026年第一季度Token使用量同比增长14倍，AI智能体百花齐放，推动Token消费几乎永无止境。此前在C114通信网特策专题“电信运营商发力Token运营”中，IDC中国助理研究总监崔凯接受采访时认为：“这个市场足够大，能容纳运营商，但前提是运营商要从传统通信企业升级为智能基础设施运营商和行业AI服务商。”
另一方面，运营商不止卖Token。在崔凯看来，运营商不要把Token仅理解为新计费单位，而要把它作为经营模式重构的起点。同时，不必执着于做通用模型，而应强化“算力+模型+数据+Agent+交付”的一体化运营能力；要尽快从“卖Token”转向“卖结果”，优先在政务、央国企、客服、营销、运维、工业等高价值场景形成闭环。
Omdia高级首席分析师杨光则对C114表示，运营商目前的Token经营更多是计费模式的微创新。真正的机会在于，运营商需要向AI价值链上游探索，更好地掌握模型/入口与Token定价权，同时利用“算电协同”和边缘计算优势，从细分市场入手加固自身护城河。
基于Token爆红而衍生的“词元经济”，运营商的角色定位尚未足够明晰。但三大运营商在5.17世界电信日这天发布Token套餐，进一步增强了市场信心：运营商玩真的，要深度参与AI时代全新的词元经济当中。
