12月29日，2009年中国3G牌照正式发放，而中国电信业也进行了新的重组，重组后的三大运营商以不同的3G制式正式划地而战。中国三大电信运营商，移动、联通、电信是目前全球电信用户总量排名前三的运营商，从工信部最新的数据显示，截至到2009年11月中国移动电话用户已经达到73857万户，而移动分组数据用户也达到了37201.3万户，比去年同期增加了1亿多户，中国3G用户即将进入一个高速增长期。
但对于未来谁将主宰中国3G市场，业内认为这仍是移动和联通两个人的战争。联通拥有先进的WCDMA网络，手机终端丰富；而移动使用的是国产TD-SCDMA网络，终端产品比较匮乏，但已有的庞大的2G网络用户群则增加了移动的底气。日前，路透社就发表文章，就明年谁将主宰中国3G市场做出了预测。以下为全文摘录：
2010年将进入中国3G用户大规模增长阶段，由于中国联通在三大电信运营商中拥有最为成熟的3G技术和最多样的手机终端，在3G商用第二年，联通可望赢得更多投资者的青睐。
中国移动因国产TD技术相对最不成熟和手机终端的匮乏，其投资价值需要更长时间或许是未来3-5年才能浮现。中国电信在三家运营商中基数最低的基础上，虽保持了较高增长，但市场份额仍未超过10%。
在拥有七亿多移动通信用户的中国市场，联通占约两成的市场份额，中移动则拥有超过七成，这个市场上基本上就是这两家公司的较量。随着中国3G商用进入第二年，未来两家公司的股价走势将进一步分化。
“联通的3G网络覆盖最为完善，而且有最丰富的手机终端，3G对联通竞争优势的改善最为明显。”第一创业证券分析师任文杰称。
瑞银表示，未来12-18个月，最为看好联通。联通亦是该行唯一评级为“买入”的中国电信运营商。该行预测，联通的股价在2010年上半年会区间波动，然后在下半年开始上升。
Price Target Research(PTR)则把联通2010年的目标股价定为26港元，几乎一倍于联通目前的股价。
今年以来，联通股价仅上涨2.54%，难言靓丽。不过，考虑到联通直到第四季度才开启3G商用网络，其未来股价走势仍不乏想像空间。而早在年初就已启动3G商用网络的中移动却因市场表现低于预期，今年以来股价已累计下跌超过10%。
“相比之下，更看好中国联通今后一年的表现，而中国移动未来的‘坏消息’会越来越多。”里昂证券(CLSA)一位不愿透露姓名的分析师表示。
受电业重组后竞争加剧，以及新增用户增长放缓所影响，联通今年第三季净利较上一季度跌11%，而中移动三季度净利同比仅增2.8%逊于预期。券商认为，真正的竞争才要开始。
行业营收增长承压不可避免
分析人士认为，3G的大规模推出可能对行业构成下行风险，推动整个行业进入资本支出上行周期，而回报率下降。
德意志银行预计将联通2010年的资本支出上调22%至960亿元。麦格理预计，中国联通明年网络运营成本占营收的比例将达到16%，高于该行此前预计的13%。
另一方面，随着行业竞争加剧，运营商进一步的市场开拓势必以价格战为杠杆，这将降低每月每用户平均收益(ARPU)，令行业营收增长承压，而可能采用的手机补贴则会损害利润率。
联通的目标是3G用户ARPU值大于100元。麦格理在报告中明确表示：“我们不认为联通在2010年3G用户的ARPU值可以维持在100元(预计在90元)。”分析师并指出，在中国农历春节前后，联通将推出更为便宜的套餐促销，而在明年第一季度末，联通或将在全国范围内降低资费，此类举措都会拉低3G用户的ARPU值。
中国移动也难言轻松。内地媒体近期援引消息人士称，中国移动明年对手机的补贴将在300亿元人民币以上，几乎是2009年的三倍。该数字并没有得到中移动的证实。
3G增强联通竞争优势
里昂证券在11月份对中国60个城市315名用户的调查显示，25%的受访者认为联通的3G服务最有吸引力，而三个月前这一比例仅为12%。在这次调查中对中移动和中国电信3G服务“最感兴趣”的人群比例均出现下降。
“联通新增3G用户大部分来自于其他运营商的原有用户，高质量的用户较多，给联通ARPU值以很大提高。”任文杰说。
麦格理(Macquarie)预计，2010年联通将以占行业总支出10.5%的比例来获取22%的新增手机用户份额，包括近30%的3G新增用户市场，明年3G业务将占中国联通总体移动通讯收入的15%。这意味联通将“花小钱，办大事”。
PTR的报告指出，2010年中国联通的股东权益收益率(ROE)为3.4%，而股本成本(COE，Cost of Equity)为2.2%。“当ROE超过COE时，新的投资即为股东创造了价值。”PTR报告称。
不过，麦格理认为，业界高估了3G优势给联通带来的益处，并对联通高资费、低补贴的现状是否能带来足够的3G用户增量、进而抵消不断增长的折旧费用表示怀疑。麦格理把对明年联通3G用户数量的预估从2，300万下调到1，900万。
中国移动更具长期投资价值
瑞银报告称，未来3-5年更看好中移动的发展，因该公司的市场执行能力最强。该行估计，中移动在高端用户群占有95%以上的份额，这为中移动带来了高额利润回报。
不过，由于预计将在TD-SCDMA手机加大促销力度和更多资本支出，分析师担忧明年中移动在营收方面将面临不小压力。
中移动还与不少大型分销商签订了独家协议，以“牵制”这些分销商代理联通WCDMA手机。瑞银认为，独家协议的期限不会太长。如果中移动想要维持在分销渠道的优势地位，势必要付出更多佣金。
而3G技术上的较不成熟也可能拖累中移动的未来表现。
联通和中国电信分别使用的是已被全球多家主流运营商采用的WCDMA和CDMA2000两大标准，而中移动的TD-SCDMA(时分同步码分多址)是中国自主研发的3G标准，成熟度最低，产业链最为薄弱，而中移动在2G的渠导体系和服务资源上的优势要完全为TD所用，仍尚需时日。
不过，里昂证券分析师强调，虽然中移动用户的忠诚度出现下滑，但在三大电信运营商中，中移动仍拥有最高比例的客户忠诚度和最好的市场口碑。 
