电信业重组后，三大运营商都可从事全业务经营，运营商之间的竞争将不可避免加剧，作为主要的盈利业务，3G和宽带不可避免将成为未来竞争的焦点。
我们认为运营商3G竞争的重点将最终体现为各3G标准的技术优势和产品链成熟度，WCDMA优势比较明显，在终端、技术、业务移植都保持领先。
国内宽带市场增长空间较大，中移动加入后，市场变数增加，但是中电信和中联通双寡头垄断的态势不会发生本质变化。
综合来看，我们认为中联通将受益于WCDMA体系的领先以及产业链的完善，未来增速加快，给予中国联通“买入”评级；而中国电信和中国移动由于各自的3G产业链存在短板，在3G的竞争中处于不利地位，给予“中性”评级。结合估值，行业整体投资评级也维持为“增持”。
中国联通：决战3G，发力宽带
中国联通当前对于WCDMA的战略是，集中精力快速完成全国280多个城市的WCDMA网络建设和优化，同时加大力度整合3G手机营销、业务等环节，未来全国统一正式商用时，将会以完备的覆盖、款式众多的手机，让人耳目一新，并力争获得最大的3G市场份额。
在宽带市场上，正大力建设并积极抢占南方市场，市场份额有望进一步上升。
公司2010年以后盈利会有较好增长，我们建议耐心等待股价催化剂的到来，如商用网放号进程加速，越来越多的WCDMA品牌手机进入市场等。
中国电信：卡类先行，融合为上中国电信当前CDMA数据卡用户发展迅速，是电信规避手机款式少，价格贵的战略，同时也有效利用了CDMA制式3G与2G带宽差距相对较小的优势；但是未来，随着3G的竞争真正转移到手机为主，中国电信将后劲不足。
中电信宽带用户规模将长期占据第一，但是在联通和移动的竞争下，其市场份额将会有所下降。
总体来说，中电信利用“天翼”品牌，借固网移动融合(FMC)绑定业务的方式争取客户，但公司未来盈利增长有限，从估值角度，目前股价不太具有吸引力。
中国移动：增速放缓，防御为主
TD产业链不成熟一直是中国移动最大的问题。从终端的角度来讲，跟CDMA2000相比尚有一定差距，我们很难看好中移动3G的发展，尤其是当2G用户未来纷纷向3G转网时，中移动现有领先优势可能被打破。
中移动宽带用户会迅速增加，但是不能从根本上改变现有宽带市场格局，并且也很难在短期内取得盈利。
长期来看，公司成长性最好的时光已过，从估值角度，目前股价不具有吸引力。
风险提示
市场的系统性风险；行业恶性竞争使得资费降低超过预期。
