有线电视注册用户每年惯性增长20多万户。我们认为，有线电视业务收入增长将来自于三方面：高清用户群增大；有线电视收视费提价预期增强，预计有10%的提价幅度；大数据价值的变现。
预计年内提前达到个人宽带用户目标数
公司和联通的一级开发商合作，使得流量价格进一步下调。在移动代理销售的基础上公司还与电信合作，降低宽带成本。预计年内可以提前达到个人宽带用户累计30万户的目标。
广告费收入稳健增长
公司以集成的4万小时影视节目库为基础，开展“歌华高清”轮播业务。新开英国电视剧频道、高清电影频道，用轮播的方式加载广告，预计公司马上推高清电视剧频道，全年广告收入或达1.43亿。我们认为，歌华有线具备运营8-10个频道的能力，广告费收入增长仍有较大空间。
投资策略
公司由单一有线电视传输商向全业务综合服务平台、由传统媒介向新型媒体转型；同时依托北京布局全国，实现跨区域、跨网络、跨终端的覆盖。考虑到今年折旧进入下降期，以及按照25%计提的所得税有望年内冲回，预计公司2014-2016年归属净利润为5.56亿、9.56亿、12.16亿；EPS分别为0.52元、0.90元、1.15元，9月30日收盘价对应2015年16.34倍PE。我们维持“强烈推荐”评级。 
