一、经济下滑影响电信业收入增长

(一)电信业务收入增长速度放缓

工业和信息化部统计显示：2008 年1-10 月，全国电信业务总量累计完成18547.9 亿元，比上年同期增长22.5%。1-10 月，全国电信业务收入累计完成6797.9 亿元，比上年同期增长8.1%。比较2008 年以来电信月度累计收入的同比增长率，可以看到，三月份以来，随着全球经济风暴对我国实体经济影响的逐步加深，电信业收入增长速度开始放缓。

(二)经济周期和电信收入正相关

比较1991年以来我国电信业务总量和GDP增长率，可以发现，二者之间存在正相关性。当经济处于上升周期的时候，电信业务随着人们消费能力和消费意愿的增长而呈现出加速增长的态势，而当经济处于下降周期的时候，电信业务同样会受到人们收入增速下降以及消费预期恶化的影响，呈现出收缩状态。自2007年下半年以来，全球经济进入调整周期，对国内经济的影响逐步显现，2008年下半年，国内电信业收入增速也迅速回落。

(三)国内电信业受影响相对较小

尽管经济下滑周期对电信业发展会产生不良影响，但是从我国和发达国家电信业对比来看，国内电信业受到金融风暴的影响要相对较小一些。

从业务类型来看，国内电信消费主要还处在语音服务阶段，属于电信消费中的必需消费品，对应的用户消费弹性不高，而发达国家的电信业收入主要以数据业务为主，尤其面对的是大规模的企业用户需求，消费弹性较高，在金融危机影响下，大量的企业用户消减开支将会带给发达国家电信业较大的冲击。

从消费者的角度来看，亚洲国家是世界上存款率较高的地区，在经济下滑周期中，存款的消耗将会拉长必需品的下滑周期，使得国内电信业发展较发达国家更为平稳。

此外，中国电信业是一个相对封闭的实体，运营商的收入基本上来源于国内消费，受到国际市场的影响程度很小，因此受经济危机的冲击也相对平缓。

二、电信固定资产投资抗经济周期

(一)电信业投资出现恢复性增长

2008年1-10月，全国电信业固定资产投资完成额达到1850 亿元，比上年同期增长9.9%。1-5月份，由于重组方案没有明确，因此运营商的投资控制在较低规模。随着电信重组方案于2007 年5 月下旬确定，从6月份开始，自去年以来被重组问题所压抑的电信业投资开始出现恢复性增长，连续四个月接近的单月涨幅都在15%以上。

(二)电信业投资经常抗经济周期

多年来，我国电信业投资保持了较快的增长速度，整体上看，电信业投资增长主要和行业重组，用户需求以及业务升级相关，而与经济周期之间的相关性不是很强。由于经济下滑周期中，政府往往会通过加大固定资产投资的方式拉动经济，烫平周期性波动，所以电信业投资往往显现出抗经济周期的特征。1998年、2002年是我国的电信行业重组的年份，电信固定资产投资出现明显下降。1997年亚洲金融危机使得我国经济在1998、1999年受到影响，但1999年，随着电信业第一次重组的完成，电信投资出现了大幅增长，这和2007年以来我国电信业所面临的情况类似。我们认为，在这次全球经济调整中，政府正需要通过投资拉动内需，因此电信业投资在未来两年内将保持较高的增长速度，从而抵抗经济波动对整个行业的影响。

(三)电信投资有助于设备商过冬

鉴于经济下滑时期国内电信业投资将会增加的结论，我们认为，2009年以后三年内我国电信业投资将会保持快速增长。重组之前，由于牌照的不明确，因此各大运营商纷纷压缩开支，使得2007年电信投资增速缓慢。重组之后，新中国电信获得移动牌照，为了抢占市场份额，必然会在短期内加大投资支出，新中国联通获得WCDMA牌照，为了保持在竞争中的地位，增加开支势不可免，再加上国家对于TD的支持，整个电信业新一轮投资热潮将从2009年逐步展开。

经济风暴使得全球范围内的诸多行业面临需求萎缩，国内电信业的固定资产投资对于通讯设备商来说无疑是雪中送炭。最近，中国移动公布二期300亿元TD招标，中国联通公布2009-2010投资1000亿元用于3G发展，中国电信也早早启动了800亿元的天翼计划，运营商的投资为设备商们提供了过冬棉袄，但也同时将使行业内的价格竞争更为激烈。

三、影响电信行业发展的核心因素

(一)用户增长是行业发展的基础

随着行业的不断发展，电信业也越来越类似于消费品行业，用户的规模和用户的消费量直接决定了电信行业的收入增长，尤其是在行业发展的成长期，用户增长在行业发展中的地位更为重要，是行业发展的基础力量。分析1991 年以来我国电信业务量增长率和用户增长率之间的关系可以发现，二者之间存在很强的正相关关系。

(二)业务转型是行业发展的动力

用户增长是行业发展的基础，但当用户增长达到一定的程度之后，用户数将趋于稳定，业务转型将逐步成为行业发展的推动力。2002 年以来，我国电信用户增长速度出现下滑，但是对应的电信业务量增长率却趋于稳定，电信业务量增长没有受到用户规模增长放慢的影响，这主要得益于2002 年以来移动电话业务快速增长。2002 年之前，我国电信行业业务主要是固定电话业务，移动电话业务仍处于成长阶段，随着技术进步和用户培养得进一步深入，从2002年开始，我国电信业务转型加快，移动电话业务发展迅速，这是近几年电信业快速发展的第一推动力。

从2004 年开始，随着互联网在全球范围内的快速发展，我国互联网宽带用户规模也迅速增长，从2004 年的1000 多万户增长到目前的8000 多万户，互联网总用户规模也突破一亿户。互联网宽带用户的快速增长预示着电信行业下一步业务转型的方向。今年以来，我国移动电话用户增长速度开始放缓，尽管广大的农村用户拓展还将会持续一段时间，移动电话用户规模还将保持稳步增长的态势，但不可否认的，以后以互联网和移动业务为基础的电信增值业务将成为电信业收入增长的主要来源，通信、传媒与互联网的深入融合将是未来整个电信行业的发展趋势。

(三)重组是行业发展的催化剂

作为垄断行业之一，电信业的发展深受国家政策影响，尤其是电信运营商的重组整合，使得行业面临较大的变革，这也成为行业发展的催化剂。

上世纪90年代，国内电信行业经过了一系列的重组整合，1994年中国联通成立，将竞争首次引入电信业;1999年网通成立;2000年铁通成立，移动分营，2002年，电信南北分拆。上世纪90年代和本世纪初的几次行业变革大大改变了电信业原有的竞争格局和发展模式，使得2000年以后，电信行业得以快速发展，新技术和新业务不断涌现，用户规模也实现爆发式增长。

2008年开始，国内电信业迎来了又一次变革，以3G技术为核心，新一代重组将会在原来的中国移动、中国电信、中国网通、中国联通四家主要运营商的基础上，合并中国网通和中国联通，中国电信收购中国联通C网，形成三家实力相对平衡的运营商，并经营三个不同的3G网络。这次重组，一方面可以在行业内引入有效竞争，另一方面国家还希望实现国产TD技术的健康发展，重组后的行业将面临新一轮的发展动力。