“未来5年，三大运营商将呈现‘高端者低端化，低端者高端化’的趋势。中国移动目前拥有国内80%-90%的手机中高端用户，未来在同新联通、新电信的竞争中面临原有中高端用户流失的风险，将趋于低端化。”国信证券新近一份报告，似乎是为中移动连续数日的股价急挫下了一个意味深长的注脚。
在国信看来，“用户携号单向转网”政策，新电信、新联通的“捆绑式”销售都将是促成“高端者低端化，低端者高端化”的催化剂，“证券市场的整体疲软已经将新联通、新电信的股价推至低于企业价值的境地。因此给予中国联通‘推荐’评级，中国电信‘谨慎推荐’评级，中国移动‘中性’评级。”
“的确有很多不确定因素。”广发证券电信行业首席研究员李太勇博士认为，情况并不是特别糟糕。大福证券亦认为，“中国移动股价之跌势，是源于过分悲观的假设。”
一方是悲观假设，一方是乐观预期，在重组迷雾散开后，电信行业到底是黄金时代还是黑铁时代？中国联通到底是重组后最弱者还是手握好牌的未来主导者？
WCDMA占据压倒性优势
目前世界上的通信制式主要有两种：发源于欧洲的GSM，发源于美国的CDMA，前者在2G、3G、4G的演讲过程中，正朝着EDGE、WCDMA、LTE的方向演进。后者在2G、3G、4G的演讲过程中，正朝着CDMA1X、CDMA-EVDO、CDMA-EVDO-Rev.A.B的方向演进。由中国提出的TDSCDMA制式仅在国内建立了预商用网络。
今年，首次出现电信收入增长低于GDP之时，不少投行惊呼，电信运营业步入减速时代！
近期公布的电信行业收入数据显示，除面临竞争环境改变、资本开支及运营开支增加，电信运营行业收入增速亦在放缓。
中国电信行业收入增长一直高于GDP增长率，但2008年首次出现电信收入增长低于GDP增长现象。国泰君安认为，去年开始执行的漫游通话费下降、语音弹性去年年底见顶回落，是电信收入增速放缓主要因素。
与此相对，安信证券认为，作为技术含量较高的行业，在国家自主创新的大背景下，通信板块的估值水平理应高于整体水平，估值偏低，其估值洼地特征显著。
另有分析认为，电信重组推动竞争格局迈入全业务竞争，将拉动电信业务收入和固定资产投资双增长局面的出现。
瑞银证券认为，重组后，竞争加剧、资本支出提高等因素将致使电信股票整体吸引力下降，重组后整体电信行业价值面临消减。
一方面，中国移动股价受新进入竞争者以及潜在管制政策影响将下滑，但市场并没有把中移动损失市值加到其他三家上。
整体市值消减，意味着投资者看淡通信行业。
国内3G即将启动，但在2012年之前，2G语音及2.5代增值业务仍然占主导地位，目前全球范围3G尚缺少成功案例。
国信证券认为，目前对于行业有部分错判，所谓“行业重组后移动通信领域竞争趋向激烈，3G建设投资支出影响行业利润”的“表象”，掩盖了国内通信运营行业“极具投资吸引力”的行业本质。
国信相信，国内通信行业将是为数不多的伟大行业，并在未来10-15年依旧处于黄金增长期。
原因之一是国内手机渗透率低于世界平均水平（国内40%，全球50%），预示着这是吸引力首屈一指的市场。
二在于运营商占据产业链核心位置，对设备提供商、终端提供商、下游用户都有着很强的议价能力，行业将不会出现新竞争者。
根据国信的分析，5年、10年、15年后通信行业收入和利润将是2007年的（169%，206%）；（259%，348%）；（364%，535%）。
