对于联通重组后的发展态势，分析机构的观点不一而同。联合证券日前发表研究报告，对联通未来几年的发展给出了相对谨慎的观点。
该报告通过对KPI 指标的国家化广泛比较,结合政策方向的影响，把握中国运营商几个核心KPI 假设，建立一个可动态跟踪的分析框架，然后细化到对中国联通的具体业绩与估值分析中去。
联合证券认为，运营商重组和3G 发牌只是新联通“新的起跑线”，即新的竞争态势给了联通机遇， 但同时存在大的挑战。除了依靠政府管制政策的正面影响外，还要依赖于公司营运层面的策略定位和执行能力。
由于竞争加剧，联合证券预计GSM 的EBITDA%和公司EBITDA%于2010-2012 年将大幅度下滑，下降幅度可能超过5%。由于GSM-WCDMA 新增投资带来折旧增加的时间主要从2009 年下半年开始。
联合证券认为，2009-2012 年联通的净利将进入下滑阶段。GSM/WCDMA 网的EBIT%预计将从2007 年的14%下滑到2010-2012 年间的7%的平均水平。2012 年后的利润情况依赖于后期CAPEX 的投资情况和当时的市场竞争环境，可以预计的是由于网络建设高峰期已过，大幅度减少的CAPEX 支出将明显减弱折旧对利润表的影响。
报告称，从对核心KPI 指标上的分析来看，联通目前处于一个业务模式的转型期，目前能够确定的是资本开支(CAPEX)和运营成本(OPEX)将大大增加，而市场所预期的新增项目投资回报则建立在众多不确定的KPI 指标之上。市场低估了联通激进CAPEX 政策和OPEX 高企带来的压力， 目前的市场价格已经是对各种关键KPI 指标的乐观预期，因此给与联通A“中性”评级。 
