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2021/8/24 09:20

京东高管解读Q2财报:主要靠供应链和物流拓展市场规模 而非补贴竞争

新浪科技  天恒

京东(Nasdaq:JD)今日发布了截至6月30日的2021年第二季度财报。财报显示,京东集团第一季度净营收2538亿元人民币,市场预期2484。7亿元,上年同期2011亿元。 2021年第二季度净利润7。943亿元,市场预期16。81亿元,去年同期164。47亿元。

财报发布后,京东零售子集团CEO徐雷、京东CFO许冉出席了分析师电话会议,对财报进行了解读,并回答了分析师提问。

徐雷开场白部分:

相信大家都感受到了近期一系列的监管政策变化,或许存在一些疑惑,我们认为这些变化的本质是在行业快速发展时,监管体系作出的适应性完善。 监管部门正在致力于把平台型企业纳入更加健全的监管框架,加强对于行业发展中存在的,诸如垄断,资本无序扩张等不当行为的纠正和规范。因此我们认为这些监管政策不是对互联网及相关行业的限制和打压,而是通过创造更加公平的竞争环境和更加规范的经营环境,推动行业长期可持续的健康发展。我们相信监管政策的大方向,有助于京东业务的长期发展。目前为止,京东整体业务运营在更加规范的同时,也保持了稳健增长,回顾京东18年的发展历史,京东的商业模式和战略方向更加符合国家乃至全球监管的整体方向。

首先,京东长期坚持的正道成功商业价值观,本质上符合商业向善的原则。从创业的第一天,京东就坚持以用户体验为中心,尊重每一名员工,并为他们提供完善的保护,对合作伙伴全面赋能,实现共赢。持续不断地为用户与合作伙伴,行业创造价值并分享价值,尽己所能地承担起超越自身规模的,更大的社会责任,放眼世界,这都是值得肯定的。

第二,京东是一家兼具实体企业属性和数字技术能力的新型实体企业,与平台经济模式有着本质的不同。京东是价值的创造者,沿着供应链的上下游,京东服务了更多的产业链环节,不局限于在营销交易环节提供技术支持,更是从履约配送,售后服务等环节,一直深入到仓储和库存管理,全品定价,生产制造等产业链上游各个环节,向实体经济开放京东多年来打造的能力,提供一揽子解决方案,提升供应链效率,为用户和合作伙伴提供真正的,非零和的价值共创。

同时,京东也是实体经济的一部分,在全国运营和管理着超过2300万平米的仓库,900多万SKU的自营商品,布局了京东家电专卖店,京东电脑数码专卖店,京东大药房,七鲜超市,京东便利店,京东京车会等数以万计的线下门店,并通过全渠道模式和供应链能力,连接着近百万的线下门店。京东体系里包括非上市公司 近40万名员工,而且大多奋战在配送,仓储,客服等一线岗位上,他们的服务可以触达到55万多个行政村,帮助全国92%的区县,84%的乡镇消费者,都可以享受到当日达或次日达服务。

这里我想用京东送货小哥举个例子,与多数快递企业不同,京东包括送货小哥在内的近30万蓝领,全部都是正式员工,签订正规的劳动合同,而且我们不仅一直为京东小哥缴纳五险一金,还配备额外的意外伤害商业保险,特殊环境补贴,新冠疫情险及员工救助基金等,因此京东所创造的社会价值远远大于一些仅限于流量和交易环节,但却获取了超高额利润的平台经济模式。

京东的业务逻辑是坚持品质购物和理性消费,通过给消费者带来更优越的购物体验和保障,带动品牌和商家的成长,促进了优秀企业的健康发展,从而创造稳定的,更大规模的高质量就业,形成从商业价值到社会价值良性循环,而不是通过过度价格补贴打压竞争对手,压榨品牌商利润,从而把行业带入畸形发展的恶性循环。

由此可见,京东业务模式和策略是符合监管政策大方向,因此在新的监管环境下,我们相信京东的业务模式可以取得更加健康的发展。

以下即为本次电话会议分析师问答环节主要内容:

高盛分析师Ronald Keung:一个关于京东新业务的问题,公司二季度环比亏损扩大,所以想请问公司业务,尤其是京喜这部分业务的增长情况,用户方面跟京东零售有没有重合?另外,公司下半年的增长趋势方面,如果我们看社区电商业务,公司的投资可能比竞争对手晚六个月,可否请管理层对该业务下半年的情况做一些判断?

许冉:京喜正在为实现其用高性价比产品,更好服务价格敏感型客户的长期发展目标,而稳步推进业务。二季度我们看到了一些初期的努力成果,京喜拼拼日销售额和销售量的季度环比增长都超过300%,活跃用户数的增长更快。

我们始终认为,对于零售行业的长期成功而言,成本效率和用户体验是最为关键的,我们最为需要关注的就是供应链和物流能力,而非通过不惜代价加大补贴方面的竞争,来拓展市场规模。为此,公司最近对该业务做了一些战略方面的调整,媒体也有报道。首先,我们在某些选定的,具备优先战略发展价值的地区加大了能力,特别是那些我们在一期业务发展中,实现了较好用户体验和更高运营效率的地区;公司将继续加大努力,通过提升订单密度,提高本地供应链能力和完善物流网络,来提升这些地区的运营效率。第二,在供应链方面,我们将同当地政府合作,更好推进“菜篮子”工程,整合和利用公司已有的零售业务供应链。第三,我们将继续努力探索整合用户界面,微信小程序和京喜app,整合物流网络,长链和短链,B2B网络,以驱动实现更好的运营效率和用户体验;公司还将努力推动与京喜拼拼一直服务的众多小商家/夫妻店进行合作,提升其使用京喜拼拼的B2B便利店业务的渗透率,为店家提供更多流量和价值。最后,京喜拼拼是京东零售全渠道服务的很好补充,为用户提供不同的产品和消费体验;如果大家都专注于提升能力和效率,而非补贴方面的竞争,那么在目前这样的宏观经济情况下,公司对于这一业务模式充满信心。

在新业务的投入方面,如我此前所言,公司未来将继续平衡增长和投资的关系,为长期的可持续发展寻找增长机会。目前我们还将继续专注于提升用户体验和服务质量,公司的投资水平会继续同我们此前向投资者介绍的水平相一致。

杰弗瑞分析师Thomas Chong:二季度京东零售的增长和利润率都表现不错,管理层如何预测下半年该业务营收和利润率的变化趋势?最近的疫情反复会不会影响下半年的增长?

徐雷:我来展望一下下个季度增长的整体情况。刚刚结束的7月份呢,整体上我们还是保持了一个不错的增势,这个应该得益于我们多年打造的供应链能力和服务能力。但同时我们也关注到三季度以来,整体宏观的环境有很多挑战,包括了极端暴雨的天气,多省市前一段时间出现的新的疫情,以及近期国际经济形势还是比较错综复杂的,包括大宗商品价格的高位波动,所以,整体的环境确实还是充满了挑战。 国家的各个行业和企业也都在努力,京东一直深植于实体经济的业务模式,所以我们还是会通过开放的供应链能力和服务能力,在目前这种全球以及国内一些不确定性的情况下,希望给予我们的合作伙伴和消费者稳定稳定的,确定的支持,我们还是保持了一个相对乐观的态度。

下半年外部环境的变化给宏观带来一些不适应的因素,但整体的居民收入和消费还会保持一个持续回升和改善的趋势。我们看到的机遇就是大的宏观政策还是鼓励和支持消费的,包括鼓励通过数字化的智能改造来提升产业和行业的效率,包括鼓励线上线下的全面发展,内需的支持将会得到进一步的提升,但同时我们也发现在一些消费的行业,比如像出行相关的消费和接触式消费的恢复会相对缓慢一些。

许冉:年初的时候我们曾经预测,不包括如疫情影响下所实现的非经常性营收,零售业务2021年的增长会维持去年的增速,目前来看,京东零售全年的增长预期没有变化。用户增长趋势依然非常健康,而且用户参与度也有不断提升,预计下半年的新老用户的下单频率和订单量增长趋势还会持续。品类贡献占比的变化趋势也将持续,一般商品,尤其是超市和保健品类的增速将超过电子产品和家电。利润部分,相信长期来看,公司的净利润率还将继续提升,一是因为京东关键品类商品的利润率仍低于行业平均水平和合作伙伴,因此未来有进一步的,健康的上升空间;二是技术进步将驱动公司实现规模效应下的利润率和运营效率增长。需要强调的是,我们不会去管理短期的,或者每季度的盈利能力情况,因为市场变化是动态的,以及管理增长策略需要我们具备灵活度,包括对市场营销策略方面审时度势的调整。长期来看,利润率的变化趋势还是同我们的预测相一致的。

美银美林分析师Eddie Leung:公司毛利率的变化有前面提到的几个因素,包括不同品类商品贡献占比的改变,以及新项目的投入,另外还有没有其他方面的原因?另外关于税率方面,有些互联网公司提到说之前的优惠税率,以后可能会不再提供,公司是否也会受到影响?

许冉:毛利率方面,我来分业务介绍一下。第一,京东零售的履约毛利率本季度同比上升了30个基点,这个变化是积极的,主要原因是规模效应下的技术进步和履约效率提高。由于营收转化率方面的变化,以及公司所采取的全渠道策略,毛利率都会受到影响,包括因为利用线下合作伙伴的仓库和库存资源造成的毛利润减少,但是有助于公司节省履约成本,所以你会看到我们的毛利率下降的同时,履约毛利率是上升的,我们也认为毛利率对于零售业务而言也没那么重要了。未来我们也建议投资者和分析师去关注零售业务的履约毛利率。第二,物流业务的运营利润率,造成其变化的主要原因是去年公司收到的社保退款,在合并报表中,这笔退款会对两个数字造成影响,一是京东物流业务的销货成本,二是京东零售业务的履约成本;物流业务的利润率也受到投资节奏的影响,因为去年上半年我们没有为未来的能力增长而投资,而下半年做出了一些此类的投资,这部分投资会随着我们规模的增长被逐步消化。第三,新业务方面,同核心零售业务相比,新业务的毛利率相对较低,因为我们还在持续提高供应链能力,这些投资都是对未来增长的投资,因此从合并报表的角度来看,毛利率也会受到一定程度的影响。

关于有效税率,第一,同其他科技公司相比,京东的利润率一直比较低,一直到2019年年底,我们的合并报表一直都有非常大额的亏损;我们的年报也披露,截至2020年12月31日,某些子公司都还报告巨额运营亏损移后,可以用于未来的减税。第二,公司大部分的境内子公司还都适用25%的所得税,而包括具有高新企业,软件企业资格和西部鼓励行业企业在内的某些企业,会因为国家的优惠税率而受益,某些研发支出也可以按照无形资产成本的175%在税前摊销,上述都在我们的年报中有披露;截至目前为止,我们还没有收到优惠税率申请被拒绝的情况,其他公司介绍的情况,还是聚焦于重点软件企业,京东的所有子公司都没有申请过重点软件企业资格,公司的营收主要来自零售,物流和与供应链相关的服务,因此税率方面不会受到影响。

瑞银分析师Jerry Liu:关于监管措施的影响,最近出台的一些政策会不会影响员工,或者平台用户数据和体验?另外,如果监管对于友商有更大影响,公司会否因此受益,比如(对)“二选一”(的打击)会不会推动公司下半年销售额和商家数量的更快增长?

徐雷:关于监管的问题,近期政府确实出台了一系列的,关于互联网行业的监管政策,我们认为对行业的良性发展来说,长期而言是利好的。因为京东过往的发展历史上,其实受到了一些行业不正当行为,比如说二选一,资本无序扩张带来的过度补贴,对我们的业务发展是造成严重干扰的,我们非常欢迎对行业进行监管的加强,而且我们坚信这是对整个行业的健康发展,包括对京东来说,都是有好处的。

根据我们的关注和持续的学习,国家监管主要集中在几个方面,资本无序扩张,垄断经营,数据隐私安全,技术和算法滥用,还有就是系统的封闭。我们也在根据这些要求进行主动的自查,目前已经完成了整改的内容,在内部建立起监测的体系,以避免违反国家规定,我们也向监管部门沟通了自查的进度,得到了积极的反馈,所以整体来说对我们的影响不大。

关于用户隐私和数据保护的监管,用户隐私保护和合规一直是我们遵守的第一准则,我们一直非常重视用户隐私和数据安全。新的政策和监管目前来看,对于京东的业务,包括广告业务,影响是比较小的。我们预期对于用户隐私保护的加强会持续,更加合规是全行业乃至全球的一个大势所趋,我们判断以广告为主的平台受到的影响会更大一些。

关于二选一监管而回归的品牌,从去年年底到今年年初,陆续有些新的品牌加入,以及过往因为二选一规则而离开的品牌回归到京东,回归的品牌包括星巴克、雅诗兰黛,新品牌之前也介绍过了,包括像宝格利,和一些国内的新兴品牌,他们通过多种模式创新的方式,跟京东产展开合作。对于这些回归或者新加入的品牌,我们实施了不同层级商家的支持计划,包括针对新加入品牌的春苗计划,包括针对大客户成长路径的规划。就像我上个季度讲的那样,所有回归的或者新加入的品牌商家,在一个新的平台上的成长应该都需要一定的时间,包括他们在新平台的运营,以及在消费者心中知名度的提高,这些方面我们都会做积极的配合。

另外,我还想分享一下在618期间,整体的第三方卖家业务(POP)增速高于京东自营业务9个点,也是二季度业务增长的一个重要驱动力。很多分析师和消费者可能都认为京东是一个标品为主导的,带电品类自营为优势品类,而其实手机和笔记本这两个品类的销售上,实际POP的增速都非常非常得高,手机的POP业务在618期间的增速甚至超过了百分之百,可以证明京东零售平台的生态化能力是在持续提升的。未来在京东平台上,会有包括B2C自营,B2C POP,也包括全渠道的到家到店业务,即时零售的业务,可以看到我们实际上是一个多种模式组合的零售平台。

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