C114讯 7月31日消息（颜翊）一顿操作猛如虎，涨跌全靠美AI股。
最近这段时间，A股市场尤其是通信板块出现了剧烈调整；细究背后，则是对于北美几大AI云服务公司财务以及CAPEX数据的高度敏感，这些数字无疑是AI资本叙事的终极来源。
那我们来看一下亚马逊、Alphabet、微软和Meta“四大家”的成绩单。四家巨头营收全线两位数增长，但在利润端，除微软外，其余三家主业盈利能力并未同步提升。与此同时，AI基础设施投入持续加码，资本开支集体上调，自由现金流承压明显。
AI云服务成为营收增长最强引擎
从营收看，四家公司Q2营收均实现两位数同比增长，AI需求驱动下的云业务增长是主要引擎。
其中，亚马逊Q2营收2006亿美元，同比增长20%；AWS云业务收入422亿美元，同比大增37%，创18个季度以来最快增速。微软第四财季单季度整体营收900亿美元，同比增长18%，其中智能云部门收入393亿美元，Azure及其他云服务收入大幅增长43%。Alphabet总营收1197.96亿美元，同比增长24%，谷歌云业务营收248亿美元，同比猛增82%；Meta营收608亿美元，同比增长28%。
从净利润来看，四家公司中有三家都实现了大幅增长。其中，亚马逊单季度净利润高达626亿美元，去年同期仅为182亿美元。这一暴涨主要得益于对Anthropic投资带来的534亿美元非经营税前收益。Alphabet净利润飙升至1121.07亿美元，同比暴涨298%，同样受股权投资浮盈拉动，其中包括SpaceX上市带来的约133倍回报。
微软净利润357.7亿美元，同比增长31%，表现相对平稳，主要依靠Azure年营收突破千亿美元及Copilot付费超300万的规模化回报。相比之下，Meta净利润为158.48亿美元，较上年同期的183.37亿美元下降14%，成为四家中唯一利润下滑的巨头，主要受到成本费用激增的拖累。可见，虽然营收大幅增长，但是除微软外，其余三家的主业盈利能力并未明显提升。
CAPEX指引高达7500亿美元 现金流持续承压
本季度，四大巨头不约而同地选择了继续加码资本开支。
亚马逊将2026全年资本开支预期上调至2200亿美元，较2月最初预期提升200亿美元。亚马逊CEO安迪·贾西直言，即便达到这一规模，仍无法满足2026年的全部算力需求。
Alphabet全年CAPEX指引升至1950亿–2050亿美元，二季度资本支出高达449亿美元，同比翻倍。
微软维持全年1900亿美元资本开支规划，但单季资本支出达410亿美元，同比大涨70%。尽管面临市场对激进支出的担忧，微软强调其现金流保持正值，这与谷歌形成对比。
而Meta将CAPEX从1250亿–1450亿美元上调至1300亿–1450亿美元，Q2单季资本支出为310.8亿美元。
四家巨头资本开支预计总和高达约7500亿美元，资本开支持续增长的代价是自由现金流的急剧恶化，甚至转负。
亚马逊过去12个月自由现金流已呈现净流出76亿美元的状态，主要因人工智能相关基础设施投资大幅增加。谷歌自由现金流为-58.55亿美元，这也是其上市数十年来首次出现季度自由现金流为负。CFO阿什肯纳齐坦言，相关投入将持续对现金流构成压力。
Meta的处境最为尴尬，由于没有对外售卖算力的业务，其全部AI投入暂时只能依靠广告等业务消化。二季度自由现金流同比暴跌91%至7.84亿美元，市场普遍预计下一季度将转负。据报道，扎克伯格在提到“卖算力”的可能性时表示，Meta已经收到大量关于算力的报价，价格远高于公司采购成本。同时他认为，仅仅出售算力并获取短期利润是愚蠢的。
AI军备竞赛已进入白热化阶段，为争夺未来算力主导权，巨头们正以前所未有的速度消耗现金，但企业造血能力已在重压之下显露疲态。AI投入是否能够如期兑现规模化回报？这场豪赌的可持续性将成为接下来市场关注的焦点。 
