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光通信
2020/9/11 11:52

中信证券丁奇:光模块迎来新一轮发展机遇 国内产业链需“知难而上”

C114通信网  章葭

C114讯 9月11日消息(章葭)“5G商用,承载先行”,一张高质量的承载网络是“5G改变社会”的有力支撑。为了更好的凝聚共识,汇聚产业力量,推动国内5G前传产业的发展与繁荣,C114通信网携手中国国际光电博览会组委会,在第22届中国国际光电博览会--2020中国国际光电高峰论坛期间举办首届“5G前传技术与产业发展高峰论坛”。

中信证券研究部高级副总裁丁奇在出席会议时表示,过去十年,由于国内电信市场和海外数通市场的驱动,中国光通信行业高速发展,未来随着5G流量爆发,云计算需求持续强劲,光模块领域包括在上游的光芯片领域将迎来很大机会。同时,模块封装技术方面,国产厂商已走到市场前列,但向上游拓展仍需假以时日。

我国拥有全球最大的光通信市场与优秀的系统设备商,在过去十年,为光通信厂商成长提供土壤。2010年,中国仅一家光模块公司进入了全球前十强,今年已经有五家。2016年,FTTx、移动前传和回传市场的光器件数量超过1.15亿,销售收入达到17亿美元,70%部署在我国。2016年,华为中兴、烽火以24.6%、13.5%、6.5%的份额位居全球光网络设备市场的第1、第2和第5位,占比过半。同时,我国光模块厂家重视研发,跟紧时代,平均研发费用率超7%。

国家对光通信网络建设和光通信产业发展则提供了诸多政策扶持,如《中国制造2025》、《中国光电子器件产业技术发展路线图(2018-2022 年)》等。

5G流量爆发,云计算需求持续强劲 行业机会巨大

随着大数据和云计算的发展,光通信出现了爆炸式的增长。丁奇表示,IDC产业未来三年市场规模有望实现30%复合增速,100G+400G成为市场主流需求。5G推动运营商开启新一轮无线网络CAPEX投入,基站数量提升+速率升级叠加迎来电信光模块量价齐升。

在数通市场,云厂商CAPEX上行,400G组网周期已来。2019第一季度,100G LR4、ER4、PSM4、CWDM4销量大幅增长,CWDM4 在2020年占比约在47.6%。未来这个趋势将继续延续,100G 单波产品迎合400G组网需求,成为新的增长极。行业将经历市场热点--主力产品--红海的周期规律,而100G单波、400G作为新组网方案今年没有降价压力。预计2024年将降至1美元/Gb的均价水平。由于市场需求不断地拉动市场增长,据LightCounting预测,预计到2024年的CAGR增长率将维持在15%。

在电信市场,5G催生流量高增长,拉动光模块量/速齐升。随着5G时代来临,套餐资费进一步便宜,单人平均流量飙升,三大运营商资本开支回暖,工信部预测5G时代光模块市场空间总计达659亿,需求端拉动供给端技术出现变革。

丁奇称,目前前传市场上,光纤直驱与无源波分成熟度较高,半有源波分开始得到下游认可。光纤直驱灰光模块(300m,10km)应用10G光芯片超频,仍可满足目前主流需求,是上半年主要业绩爆发点。无源波分CWDM4成为彩光光模块在前传的主要应用方式,大幅减少了光纤用量。半有源WMDM光模块可实现远端模块故障可监控。从光纤直连--BIDI--CWDM--LWDM/MWDM,光模块厂商的技术迭代仍不能止步。

模块封装技术走到前列,向上游拓展仍需假以时日

当前,我国在无源器件、OSA封装、10G激光器芯片、光模块封装等产业下游都已经成功国产化。但是光模块中成本占比约65%的芯片行业上游,如25G/s激光器芯片,相干光收发芯片、DSP芯片(高速AD/DA)等瓶颈却制约着行业发展。

5G和云计算会带动光模块持续增长,但丁奇认为,机会更大的领域可能是在于模块的上游,因为无论是光芯片也好、电芯片也好,渗透率还比较低。

丁奇表示,光模块行业特点就是越往底层门槛越高、竞争越小、毛利越高。一个纯粹做封装的企业,平均的毛利水平为25%-30%;但欧美做垂直一体化的企业,如FINISAR、ACACIA的毛利率为30%-35%;上游毛利率则更为可观,三菱毛利率为35%-40%,更上游的BROADCOM毛利率45%。

他强调,未来十年我们的机遇就是往上游走,上游有更高的毛利率,企业的盈利更好,另外,从自主可控的角度来讲,上游也非常关键。欧美的光模块企业基本都在做垂直一体化,我们的光芯片、电芯片当前还是有一代以上的差距,但是中国有非常强的下游,这给上游的光芯片也同样带来了十年前一样很好的机会。

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