对于通信设备行业的海外市场状况，投资者存在着普遍的担忧，我们在报告《海外市场有喜有忧，但不必悲观》已经对此问题进行了尝试性的研究；同时针对市场担忧的2008年四季度海外订单情况，我们认为最好的解答在于国际设备商08年四季度的报表数据。爱立信、诺基亚、摩托罗拉等在09年1月中至2月初纷纷报出了其四季度业绩，也为我们对海外市场的进一步跟踪研究提供了线索。

投资要点：

08年4季度海外市场受到了经济危机的影响：从爱立信、诺基亚、摩托罗拉等厂商的4季度数据分析发现，手机产品收到冲击较大，索爱手机收入当季同比下滑22%，诺基亚下滑27%，摩托罗拉下滑51%；而网络设备受到冲击较小，爱立信网络设备仍然逆势增长22%，诺西小幅下滑-6%，摩托网络设备小幅下滑-5%。

新兴市场仍然保持增长，受到影响较小：虽然诺西网络设备的收入出现小幅下滑，但我们发现，分区域来看中东非洲收入当季仍同比增长14%，亚太地区增长15%，拉美增长21%；而爱立信在新兴市场则几乎未受影响而保持快速增长，在中东非洲增长23%，在亚太增长50%，在拉美增长16%。

全球市场出现分化，强者恒强：我们发现，虽然北电破产，诺西、摩托罗拉等厂商的收入下滑，但爱立信、华为等厂商则仍保持了快速增长，而中兴通讯(000063,股吧)也破冰进入美国网络设备市场。同时我们认为，北电的破产将对整个设备行业产生根本性的改变，不仅意味着北电的市场份额将进一步被侵蚀，同时也可能兆示着近年不断竞争激化的市场格局可能逐渐达到平衡。

设备商的毛利率出现趋稳态势：我们仍然维持之前报告的判断，从当前的数据来看，2008年各设备商的毛利率出现了趋稳的态势。

由于中兴通讯的海外收入主要分布在新兴市场，且其竞争地位处于上升通道，我们仍然看好中兴2009年海外收入的稳健增长，维持之前的盈利预测每股收益1.75元不变，同时维持强烈推荐的投资评级，目标价33元不变。

对于武汉凡谷而言，其海外收入将伴随华为增长，维持推荐的投资评级，我们认为其当前股价较为合理，建议投资者关注凡谷与爱立信合作的进展以及所得税率的调整而决定进一步的投资动向。