截至本周三大运营商财报均已公布，2010财年成绩如何都在此时交卷。从2010年的发展来看，运营商传统业绩的“三高”亮点不在，竞争加剧带来收入增长趋缓，3G驱动新应用增加但收入有限，终端依赖度高用户补贴增大，规模化依旧收益不同步。从三大运营商的数据看，中国电信和中国联通在3G领域大有超越中国移动之势，主导运营商地位仍在但隐忧暗藏。

高增长不在 高投入不减

运营商将很难再续写往日的辉煌。从三大运营商2010财年的数据看，运营商坐等数钱的日子已经成为过去，传统的“三高特点”几乎荡然无存。作为自然垄断的电信业，三大运营商之间尽管竞争不断，但是行业特性所决定的“高投入、高增长、高利润”的绩优股光环逐渐褪色，高增长已成遥远的梦。

中国移动仍稳坐第一把交椅，但已现疲态。根据中国移动发布的2010年年度业绩报告显示，中国移动2010年营运收入为人民币4852亿元，增长7.3%；低于2009年的9.8%，股东应占利润为人民币1196亿元，增长3.9%。增长速度已经开始大大落后GDP的增长速度。

中国电信的财报同样显示出了增长放缓的趋势。根据公司发布的2010财年报告显示，2010年中国电信实现营业收入2198.64亿元，较2009年增长5%。扣除初装费因素后，经营收入达到人民币2193.67亿元，同比增长5.4%。集团实现净利润152.62亿元，每股基本净利润为0.19元，同比增长15.0%。EBITDA（税息折旧及摊销前利润）为人民币889.92亿元。

最新出炉的中国联通财报也一副“不给力”的状态。财报数据显示，2010年中国联通营业收入为人民币1713.0亿元，比去年上升11.3%，其中通信服务收入人民币1620.0亿元，比上年上升8.3%。年度盈利人民币38.5亿元，比上年下跌59.7%。

与此同时，运营商高投入的趋势仍未减缓。中国电信董事长王晓初在业绩记者会上表示，2011年，中国电信资本开支将由上年的人民币430.37亿元上升至500亿元，其中230亿元将用作优化移动网络，其他资金主要用作铺设光纤。此外，中国电信香港上市公司正计划以900亿人民币的资金从母公司中国电信集团手中购入旗下3G网络。

中移动也大幅调整资金投入，计划将2011年的资本支出由2010年的1243亿元提高至1324亿元，这与中国移动年初所说980亿元产生较大出入。中移动表示1324亿元中约有53%用于基础结构网络的建设，所占比例高于去年的44%。

数据业务是亮点ARPU仍下滑

传统依靠语音话务的收入增长模式开始向数据业务带动增长转变。数据业务高速发展成为运营商2010财年的亮点。

中国移动董事长王建宙表示，中国移动的话音业务收入为3337.96亿元，仍然是占比最大的收入板块，但增长量只有4.1%。相比之下，中国移动移动互联网业务的增长强劲，该业务收入为305.3亿元，同比增长49.4%。总体来看，增值业务收入在总收入中的占比已经达到31.2%，成为拉动营收增长的重要动力。尤其在ARPU值持续下降的2010年，最后关头的数据业务增长使ARPU值趋于稳定。截至2010年12月31日，中国移动平均每月每户收入73元，2009财年该数据为77元。

中国电信亦得益于数据业务增长。中国电信表示，2010年加大对品牌宣传力度，引导产业链加大投入，推出多款明星3G智能手机，并实施向3G终端倾斜的补贴政策，扩大了白领、青年学生等用户市场，以丰富的移动互联网应用产品改善用户体验，激发数据流量，移动服务获得收入达到477.22亿元人民币。但尽管如此，中国电信也未能逃脱ARPU值下降的命运。根据年报，中国电信2010年移动业务的ARPU从2009年的59.5元降至54.2元。

来自中国电信王晓初和中国移动王建宙的判断，ARPU值还将继续下降，两家运营商掌门人均表示，农村移动服务的扩大将会拖累ARPU值。不过中国电信认为，但部分ARPU较高的智能手机业务可望抵消部分影响。2010年，中国电信3G客户的ARPU为90多元，成为其发展关键。

中国联通董事长同样看好3G应用带来的数据增长。他在出席2011年IT年会时称，中国将迎来3G从起步阶段步入高速发展阶段的“拐点”。其表现在智能手机和互联网两个方面。从智能手机来看，到2010年第四季度，中国3G的智能终端出货量已远超传统终端，也超过个人电脑的出货量。同时，一部智能手机的消费量也是传统手机的若干倍，“去年一年智能手机移动数据容量同比增长159%，呈现出爆发式增长，预计未来五年全球的移动数据量将翻一番。这个巨大的市场将为我们带来行业发展的新基础”。

但这种趋势尚未给中国联通带来直接利好。在中国联通2010年财报中，中国联通移动业务收入中，非语音收入占比提高到32%。ARPU值为43.7元，与中国移动和中国电信有较大差距。王建宙表示，中国移动未来将会发展新业务，例如增加数据流量及数据增值服务。

终端补贴利弊皆有拖累发展

于运营商而言，终端贴补政策实在是令其又爱又恨。一方面终端贴补带来大量用户，另一方面确需支出大量成本，若收效明显尚可为之，若发展乏力就叫苦不迭。

终端一直是中国电信关注的热点，为向市场提供更多终端，中国电信每年都在召开C网产业链年会和终端采购大会，通过呼吁鼓劲打气买单的方式大力发展C网终端。因此终端补贴一直是其一大关键投入。数据显示，去年中国电信的手机补贴达121亿元，同比增长20.3%。

王晓初表示，中国电信去年手机补贴约占移动收入的25%左右，随着销售成本占比下降，预计今年手机补贴占比将控制在移动营销费用支出的30%，低于去年40%的比例。根据中国电信集团收购CDMA网络后定下的2009年至2011年手机补贴计划，占C网营运支出的比重目标按50%、40%和30%的比重递减。

由于中国移动手握TD牌照，3G发展势头远不如中国电信和中国联通，其面临的形势更为严峻。截至2010年底止，中国移动的3G用户已经达到2070万户，但是业内分析指出，其中不少数量实际上是TD座机作用，因此难以带来数据业务收益。面对大量高端数据业务客户逐渐转投中国联通怀抱，中国移动不得不重新开始考虑公司的终端政策。中国移动3月16日宣布，将以2.81亿元向母公司收购中移鼎讯通讯100%权益。中国移动总经理李跃称，这次收购可以帮助中国移动集团集中采购，帮助降低手机方面的成本。

数据显示，2010年年底，中移动已进行600万部中低端TD手机招标，今年2月又进行了拟采购中高端TD手机约1220万台。李跃在出席业绩发布会时表示，中移动在3G手机方面的供应充足，目前有50家公司有手机提供，2011年会有200款可以供应。中移动今年手机补贴开支将会控制于175亿元人民币，按年升15%。

目前三大运营商都在谋变，主动出击希望在差异化中找出适合自己的出路，但是市场竞争的加剧使得三家在业务上愈加雷同的竞争对手难以摆脱对手，市场竞争变更为胶着。尽管不断将创新挂在嘴边，但是在尚未成为“智能管道”之前，隐忧已逐渐浮出水面。