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2019/5/16 15:49

郭明錤:预测三星Note 10有6.5吋与6.7吋两个机型

IT之家  远洋

天风国际分析师郭明錤在报告中表示,预期定位在高端机型的Galaxy Note 10仍采用与Galaxy S10相同的超声波屏下指纹方案。预测Galaxy Note 10有2个机型,分别是6.5吋与6.7吋,相机规格相同且均有超声波屏下指纹,差别在于6.7吋机型配备后置ToF,两个机型将在2019年第三季度中期开始量产,2019年出货量共1300万–1500万部。

郭明錤报告全文如下:

预测更新:

Galaxy Note 10超声波屏下指纹供货商与订单比重、超声波屏下指纹供应链投资观点

本报告提及的公司:

欧菲光(002456.SZ)、GIS (6456.TW)、高通(QCOM.O)、Samsung (005930.KS)

我们预期定位在高端机型的Galaxy Note 10仍采用与Galaxy S10相同的超声波屏下指纹方案。我们预测,Galaxy Note 10有2个机型,分别是6.5与6.7吋,相机规格相同且均有超声波屏下指纹,差别在于6.7吋机型配备后置ToF,两个机型将在3Q19中期开始量产,2019年出货量共1,300–1,500万部。

Galaxy Note 10超声波屏下指纹模块订单比重将有明显变化,预期欧菲光为独家供货商,不利GIS超声波屏下指纹模块出货动能。Galaxy S10超声波屏下指纹模块供货商为欧菲光(50%)与GIS (50%)。我们预期欧菲光因生产良率较高且提供更具竞争力价格,故为Galaxy Note 10超声波屏下指纹模块独家供货商。

我们认为超声波屏下指纹供应链短中期内可能不具投资价值。关键供货商包括高通(IC设计)、欧菲光(模块)与GIS (模块)。

(1)超声波屏下指纹出货量低于光学屏下指纹。我们预期2019年超声波屏下指纹手机占整体屏下指纹手机出货量比重约15–20%,因出货规模较低,故若供货商营收规模太大,则对营收与获利贡献有限。

(2)高通:我们认为投资人更关注的是高通的5G芯片发展。我们正向看待5G技术有助于手机换机需求与创造新使用体验,高通为5G芯片领导厂商故为主要受益者。

(3)欧菲光:欧菲光为Galaxy Note 10超声波屏下指纹模块独家供货商,代表生产与执行力优于竞争对手。但我们认为投资人目前更关注的是欧菲光的财务问题(如:现金流),而非单一产品的出货与成长。

(4) GIS:我们认为GIS失去Galaxy Note 10订单,意味着可能不利GIS的Galaxy S11 (预计在1Q20发售)订单比重。此外,我们认为GIS的iPad触控订单比重也面临订单比重下滑风险。

投资建议:我们认为超声波屏下指纹供应链短中期内可能不具投资价值。

风险提示:新产品生产递延、因美中贸易战导致需求低于预期、供货商的非屏下指纹业务成长不如预期。

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