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2021/1/25 13:29

临芯投资李亚军:10-20年后,中国将会出现英特尔一样的半导体巨头

集微网  

1月16日,2021中国半导体投资联盟年会暨中国IC 风云榜颁奖典礼在北京举办。上海临芯投资管理有限公司(以下简称“临芯投资”)荣获2021中国IC风云榜“年度最佳投资机构奖”。

临芯投资于2015年5月在上海临港注册成立,是国内最早开展集成电路领域海外并购的投资机构之一,也是国内集成电路领域著名的投资管理机构。

临芯投资董事长李亚军在接受集微网专访时表示,临芯投资是一个“专注于集成电路的产业投资平台”,经过五年的发展,临芯投资资产管理规模最高时超过200亿元,目前已投资48个项目,投资金额超过45亿元,其中IPO项目8个,综合IRR达到58%。已投的知名项目项目包括澜起科技、中微半导体、芯原微电子博通集成电路、新洁能、思瑞浦、帝科电子材料、芯朋微等。

寻找优质企业 注重资源整合

李亚军介绍,作为国内最早开展集成电路领域海外并购的投资机构,临芯投资形成了独特的投资体系,即一个“宗旨”、两个“结合”、三个“方法”、四个“核心价值观”。

一个“宗旨”是指专注于集成电路的产业投资平台。临芯投资深耕产业链,集中投资,形成规模和集聚效应;积累深厚的产业资源和人脉关系;在集成电路领域成为领头羊。

李亚军表示,临芯投资更愿意把自己当成是一个“守猎者”,静守自己熟悉的猎场,长期耕耘和培育,一有机会准确出击,这样命中率也更高。

两个“结合”是指产业和投资结合、国际和国内结合。临芯投资团队具有深厚的产业经验和背景,擅长做项目和管企业。企业内部的发展情况是临芯选投资标的关注重点,临芯投资会以“放大镜”来关注企业的内部情况,包括产品、技术实力、管理团队、经营情况、行业地位等。因此只要有特点、有特长,那么不管是早期的初创企业还是有瑕疵的企业,都敢于投资,用做产业的方式给企业赋能,帮助企业补短板。同时,临芯投资更擅长用“望远镜”来挑选企业,关注企业整体优势、关注赛道、关注长期趋势。

关于国际和国内结合,临芯投资延伸出三个“方法”:价值发现(搬砖头)、海外技术嫁接中国市场和整合重构(搭积木)。

李亚军说,一些企业在海外估值低,国内估值高,临芯投资把海外被低估的资产收回国内,比如澜起科技;海外技术嫁接是指把海外的技术和中国的市场相结合,比较典型的是合肥威视芯;整合重构指把各个不同的资产重新结合成一个新的公司,比如光彩芯辰。

李亚军表示,投资机构最大的能力实际上是整合能力,把不同的资产重新整合,发现新的价值。通过投后资源整合助力企业发展。并购阶段,临芯投资重点寻找价值低估的项目,整合重构,投后赋能,并依托产业资源给项目寻找合理退出路径。

四个“核心价值观”主要是指临芯投资的文化,即“诚信正直、客户至上、简单快乐、控制边界”。

李亚军认为,投资讲究的是共赢,企业被投资能够更好地发展,投资机构也能获得相应的收益。临芯投资也一直专注半导体领域,遵从大道至简的理念,希望和企业共同成长。

半导体投资热度不减 国产替代仍是主旋律

2020年,新冠疫情给全球产业都带来了深远的影响,李亚军表示,尽管如此,2020年半导体投资依然热度不减,尤其是受中美贸易摩擦和科创板两大催化剂的影响。

李亚军认为,受中美贸易摩擦影响,国内兴起了以国产替代为主线的投资热潮,科创板的出台,不少集成电路产业的公司成功上市,也拉起了半导体产业的投资热。

李亚军表示,现在半导体投资处于风口,已经存在一定的泡沫,但热度仍然会持续相当长的时间,后面要学会长期与泡沫共舞,最关键的还是需要投资者有识别风险的能力。

中国近年来倾举国之力,开展了一场类似大跃进式的造芯运动,投入了上万亿的资金,成立了成千上万家的芯片公司,励志独立自主造芯片。对此,李亚军认为,集成电路投资总的来说可以分成“1.0时代”和“2.0时代”,基本上以科创板开市为分界点。

集成电路1.0时代主要有四大特征:赛道冷门,满地黄金;企业艰苦抗战,大部分龙头企业坚持十年以上;政府支持力度逐渐加大;国产市占率逐步提升,国产替代逐渐成为主旋律。当时集成电路产业关注的人比较少。

集成电路2.0时代主要有六大特征:市场风口,全民疯狂涌入;估值高企,存在部分泡沫化;人力成本高企,供应链涨价潮;科创板退出通道,市场状况可能会有大的波动;美国科技制裁,供应链自主化;后疫情时代的变化。

李亚军告诉记者,高科技产品一般遵从两大规律,即产品生命周期和“赢者通吃”。在集成电路行业也不例外,一方面要遵从摩尔定律,产品迭代很快;另一方面“赢者通吃”,一个赛道基本上只有一两个寡头能够获利,后面的追逐着能分享的利益已经很少了。

李亚军认为,科创企业一般分市梦率、市销率、市盈率和市净率四个阶段。在初创期,企业价值主要看创业者的理念;在发展期,主要看企业的销售额和市场未来占有率;在成熟期,企业价值主要取决于盈利水平;而在这之后,企业价值更多趋近于净资产价值。因此,现在美国的很多成熟企业都开始不断并购创造更多的价值。

李亚军预测,在10-20年后中国集成电路产业才会出现类似英特尔高通的这样的全球巨头,在此期间,中国半导体产业仍有很大的发展空间。而在短期内,国产替代仍然是主旋律。

谈及公司未来的展望,李亚军表示,临芯投资整体投资策略并不会有太大变化,但是未来将会有三个主要方向,即“两头延伸:并购、VC”、“打造两个圈(产业生态圈和战略同盟圈)”和“软+硬”。在选择标的方面,一是加大海外并购的投入,二是孵化一些有成熟团队和业务的VC项目;在投资领域方面,主要针对软件和硬件结合的领域,比如人工智能、工业互联网等领域;而在投资方式上,则需要建立产业的生态圈和战略同盟圈,构建一个成熟的投资体系。

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