当前，LED照明领域的产品价格竞争异常激烈，LED户外驱动电源市场的价格竞争也进入“白热化阶段”，市场迎来了新一轮的行业洗牌，也加速了LED芯片公司开启资本化进程。
近日，笔者查询发现，LED驱动电源产品供应商崧盛电子拟创业板上市，并披露了《首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书（申报稿）》。据招股书显示，松盛电子是一家专注于中、大功率LED驱动电源产品的研发、生产和销售业务，是目前国内中、大功率LED驱动电源产品的主要供应商之一。该公司于2017年8月14日在新三板挂牌上市，并自2019年6月27日起终止其股票挂牌。现在，崧盛电子又在创业板开启上市之路。
产品平均单价持续下滑
近年来，崧盛电子业务保持快速发展趋势，2017-2019年，公司分别实现了22809.20万元、43882.41万元和56770.85万元的营业收入，实现归属于母公司所有者的净利润分别为2279.70万元、5006.30万元和8338.95万元。
崧盛电子表示，2018年营业收入大幅度增长主要是工业LED驱动电源领域的市场需求份额提高较快。而2019年在中美贸易战使下游受到一定不利影响，工业LED驱动电源领域的市场需求相对明显放缓，不过，公司户外LED驱动电源领域仍实现较快增长。
据了解，崧盛电子主营产品占比较高的是大功率LED驱动电源和中功率LED驱动电源。2017-2019年，大功率LED驱动电源实现营业收入16705.87万元、36247.11万元、47273.93万元，占总营收的比例分别为73.28%、82.64%、83.28%。中功率LED驱动电源实现营业收入分别为5802.79万元、7167.95万元、9064.96万元，占总营收的比例分别为25.45%、16.34%、15.97%。报告期内，中、大功率LED驱动电源产品的销售收入合计占公司营业收入的98.68%、98.93%和 99.24%，是公司营业收入的最主要构成部分。
尽管崧盛电子中、大功率LED驱动电源产品营业收入持续增长，但其产品平均单价却持续下降。2018年、2019年大功率产品平均单价分别为119.46元/只、116.20元/只，同比下降1.23%、2.73%。中功率LED驱动电源产品平均单价分别为57.02元/只、56.84元/只，同比下降0.23%、0.32%。崧盛电子称，报告期内，由于行业对产品经济性价比的要求提升，产品迭代加快，公司按照瓦数进行折算统计反映的产品平均售价总体呈小幅降低趋势。
另外，与同行上市公司毛利率相比，崧盛电子毛利率较低。公司业务与英飞特（2018年9.65亿元营业收入中8.56亿元为 LED驱动电源业务收入，中、大功率LED驱动电源业务收入合计占比87.25%）的可比性较高，与茂硕电源（主要为消费电子电源）的可比性较低。
崧盛电子称，报告期内，公司营业收入的毛利率总体低于英飞特，主要系产品的市场定位、销售模式与产品结构的不同所致。同时公司尚处于快速发展阶段，营销策略仍以拓展市场份额为主，主要针对市场进行差异化服务，毛利率水平总体稍低一些。
此外，崧盛电子下游客户的终端 LED 照明产品有较大部分用于出口，并且以出口欧美发达国家和地区为主，公司经营业绩受国际贸易摩擦的影响较大。
募建项目面临风险
招股书披露，此次崧盛电子拟公开发行股份不超过2,363.00万股，募集资金4.59亿元，扣除发行费用后投建大功率LED智慧驱动电源生产基地建设项目、智慧电源研发中心建设项目以及补充流动资金。
崧盛电子表示，大功率LED智慧驱动电源生产基地项目建成后，公司将新增10条大功率驱动电源生产线，新增1,215万只/年的产能，将有利于公司扩充产能实力，提高自动化生产水平，实现产能规模和产品质量的跨越式发展，进一步提高市场份额，巩固并提升公司的行业地位，从而增强盈利能力。
而智慧电源研发中心建设项目将主要开展符合LED驱动电源主流发展趋势的技术研究和产品开发，项目建成后，将进一步提升公司在技术、研发、品质等方面的核心竞争力，同时不断探索、拓展公司核心产品的应用领域，为公司实现跨越式发展提供新的增长极。
崧盛电子称，公司本次募集资金投资项目均围绕主营业务开展，有利于提高公司的持续盈利能力及市场竞争力。其中，“大功率 LED 智慧驱动电源生产基地建设项目”将有效提升公司产能，扩大公司业务规模；“智慧电源研发中心建设项目”将有利于公司进一步增强技术创新和产品研发能力；“补充其他与主营业务相关的营运资金项目”有利于满足公司规模扩张对营运资金的需求。
不过，近年来，LED驱动电源产品价格持续下降，而且市场需求变化较大，若崧盛电子市场开拓未能达到预期等原因而无法充分消化新增产能，那将面临着一定的经营风险。另外，本次募集资金投资项目正常达产后，公司每年将新增约2,152.21万元的固定资产折旧及无形资产摊销。在LED市场持续下行中，这对崧盛电子来说，将是一大潜在风险。（校对/Lee） 
