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2019/2/27 08:17

投资并购花钱成功之后就万事大吉了吗

C114通信网  杜建民

C114讯 2月27日消息(特约作者 杜建民)上周末,英国跨境支付巨头WorldFirst正式对全球发表声明,公司已完成所有权变更,未来将正式成为蚂蚁金服集团全资子公司。为拿下英国跨界支付超级巨头,阿里旗下蚂蚁金服花费了48亿元。有媒体将此形容为“这是中国科技公司,迄今为止在全球金融科技领域最重要的一次收购”。投资收购的巨额资金确实是成功花掉了,接下来的整合运营等操作是否也能成功呢?由此推及正在急于四面出击,意在构建各方面生态环境的运营商,投资并购完成之后,就万事大吉了吗?

一、各种投资操作轮番上场,目的却大有不同

投资并购是快速做大规模的有效手段,也是实现做强做优有力抓手。正是看到了投资并购的捷径,各种大牛公司都非常擅长各种“大鱼吃小鱼”操作。无论是不愿意耗费时间从头做起,还是因为缺乏技术和经验而无从下手,包括互联网公司、运营商在内的各种经济体都喜欢通过投资并购做大做强自己,或者有效消灭竞争对少。基于不限于以上原因和考量,在宏观经济增长压力较大的情况下,在我们关注的通信和互联网行业,大手笔投资并购仍然很多。

曾经股价牛气冲天的腾讯,除了靠游戏、广告等基本业务赚到了大笔金钱外,对外投资收益也为其营收和利润贡献了较多份额。有业界大佬曾经表态称,“腾讯才是中国创投市场最活跃的机构,超过任何一个天使、超过任何一家VC、超过任何一家PE,腾讯已经成为中国最大的、最活跃的、出手最快、钱最多的投资机构”。腾讯总裁刘炽平在年初腾讯投资年会上透露了一组数据:自2011年起至2017年的7年中,腾讯投资了超过600家公司,投资金额超过1000亿元人民币,其中有50-100家初创企业已成为估值超过10亿美元的“独角兽”。2017年一整年,这600家被投企业市值的增长超过腾讯。同年腾讯股价涨幅达到114%,市值增长超过2500亿美元。腾讯如此,BAT中的其他公司也是如此。从某种意义上将,互联网公司的投资并购已经成为其筑牢细分领域头部,持续巩固其头把交椅的手段。虽然阿里更注重投资并购后的融合生态建设,而腾讯更关注通过投资之后的IPO获取高额收益。

二、不同于快进快出的“投手”,在意扎根的并购需要整合

有投资行业研究人士,进一步分析了腾讯的收入和利润情况,并得出以下结论:腾讯2017年的“其他收益净额”高达201亿元,相比2016年的36亿元翻了5倍多,主要变化原因是腾讯此前投资的多家公司(易鑫、搜狗、众安保险等)在去年完成IPO,持股比例的被动变化视作收益处置,以及部分被投企业公允价值上升,实现利润释放。在拥有和共生选择上,相对于阿里的俯下身子下大力气整合运营,作为投手的腾讯选择了来钱的共生。

无论投资收购之后的深度整合运营,还是靠IPO之后的溢价升值,从企业经营角度看,这都无可厚非。实际上,运营商投资并购之后的操作也都类似。作为现金流大户,中国移动投资动作和规模虽然没有腾讯那么大,但是仍然不可小觑。去年12月初在广州举行的2018年全球合作伙伴大会上,中国移动相关负责人透露,从2006年开始就进行了股权的投资,早期包括凤凰卫视,万众,包括巴基斯坦(巴基斯坦电信公司,现在成为中国移动境外子公司,简称辛姆巴科)。中国移动一路走来,到后面有泰国、科大讯飞、浦发银行,主要在基础通信、新技术、新媒体、金融科技等领域都进行了布局,直接投资额超过了1000亿元,从集团角度的利润讲,投资对集团的贡献接近10%(大概110亿元左右)。从中国移动的投资案例看,除了投资巴基斯坦电信并将其运营为全资子公司外,其他的投资案例多数为股权投资。虽然包括与浦发银行有深入合作,但是这种股权投资的意味更浓烈。

三、通信行业的生态构建该何去何从

从2007年开始中国移动投资巴基斯坦电信公司并通过持续增资使其成为全资子公司,直到最近这两年,才听到了辛姆巴科盈利的消息。这其中包括多少艰辛、彷徨,相信土豪如中国移动也会左右为难,好在这笔投资投资开始有了收益。可以说,中国移动投资辛姆巴科这个案例,给了运营商一个非常好的教训。到底是做快进快出的“快枪手”,还是下一副苦功夫从整合做起,逐渐做大做强,现在看来从单纯的利益角度观察,类似腾讯的“最强投手”应该是个不错选择。

运营商的看家本领是通信管道,然而时至今日,在监管层持续强力推行提速降费,以及宏观经济增长形势趋缓等因素影响下,管道价值快速下降。2018年的经营结果显示,在业务量增长接近140%的情况下,通服收入增长仅有3%。运营商要以通信管道为基础,不断构建面向内容和B端的生态环境。这其中投资并购是一个快速形成能力的方式方法,但是具体才有那种形式,还需要运营商深入研究。毕竟仅仅做一些快进快出的谋求投资收益的活动,并不能从根本上解决运营商的管道价值持续贬值的困境。然而,投资并购之后,进行全面整合,特别是与自由的核心业务进行无缝嫁接或许不并轻松,也不会容易。中国联通中国网通的合并,以及中国移动与中国铁通的合并,经历了十来年的时间,但是融合程度并不如人意。中国移动入股浦发银行,试想在手机支付领域大展宏图的愿望,从某种程度上说并非实现。所以,投资整合虽是需求,但是并非易事。

运营商的投资并购经历和教训已经说明,即便同业之间的合并都非易事,异业之间的合作也并非想象的那样美好。花钱购入是第一步,真正形成收益是第二步,最难的或许就是整合成有机统一体。现在看来,最难的也是运营商最需要的。(杜建民为C114特约作者)

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